O In-N-Out Burger é uma instituição da Costa Oeste. Fundada em 1948 por Harry e Esther Snyder em Baldwin Park, Califórnia, a empresa cresceu de uma única barraca de hambúrguer de 10 × 10 em um império de quick meals de quick -food culticamente amado com mais de 400 locais e cerca de US $ 5 bilhões em receita anual.
E, no entanto, apesar de suas profundas raízes da Califórnia, enquanto foi entrevistado em um podcast recentemente, o bilionário presidente e o único proprietário da In-N-Out, Lynsi Snyderrevelou que ela está se preparando para deixar o estado de ouro para trás.
Ela não está apenas se mudando. Ela está participando da empresa com ela.
Na entrevista, Snyder confirmou que ela e sua família estão se mudando para o Tennessee, coincidindo com a expansão da empresa para o sul e a construção de uma nova sede do leste dos EUA de 100.000 pés quadrados nos subúrbios de Nashville.
Na superfície, Snyder emoldurou o movimento como pessoal e cultural. ““Criar uma família não é fácil aqui”Ela disse sobre a Califórnia.“Fazer negócios não é fácil aqui.““
E embora esses dois sentimentos possam ser verdadeiros, posso pensar em pelo menos 1,3 bilhão Outros motivos para Lynsi quer se mudar …
(Foto de Leonard Ortiz/Digital First Media/Orange County Register through Getty Photos)
De Burger Shack a bilionário herdeiro de hambúrguer
A In-N-Out foi fundada pelos avós de Lynsi Snyder, Harry e Esther Snyder, em 1948. Durante décadas, permaneceu uma pequena operação acquainted, com um culto no sul da Califórnia. Mas, nos anos 80 e início dos anos 90, sob a liderança do tio de Lynsi, Wealthy Snyder, a empresa começou a expandir e modernizar – estabelecindo a sede, abrindo dezenas de novos locais e colocando as bases para o que se tornaria um império de quick meals.
Tragicamente, Wealthy morreu em um acidente de avião em 1993. O controle da empresa passou para seu irmão mais velho, Man Snyder-o pai de Lynsi-que continuou aumentando os negócios, mas lutou com o vício a longo prazo. Em 1999, Man morreu de overdose acidental de drogas aos 48 anos, deixando Lynsi de 17 anos como o único herdeiro do império da família.
Graças a uma série de fundos familiares meticulosamente estruturados, Lynsi assumiu gradualmente a propriedade da In-N-Out nas próximas duas décadas. Ela herdou um terço da empresa aos 25 anos, outra parte aos 30 anos e a participação remaining de controle em seu aniversário de 35 anos em 2017. Desde então, ela atuou como presidente e única proprietária.
Se você quer a história completa e inacreditável por trás de como Lynsi Snyder veio controlar um império de hambúrguer de bilhões de dólares, você pode ler isso aqui.
US $ 1,3 bilhão razões para se mover
Talvez eu esteja sendo muito cínico, mas quando ouço Lynsi falar sobre se mudar para o Tennessee, parece tão óbvio que ela planeja vender a empresa no futuro. Pense nisso. Quão difícil, na verdade, é criar uma família na Califórnia quando você tem dinheiro ilimitado?
Se você estiver preocupado com seus filhos, compre um composto de mais de 100 acres e construa uma escola na propriedade abastecida com professores particulares de elite. Você sabe quem fez isso? Os pais de Lynsi! Durante a maior parte de sua vida até os 17 anos, Lynsi morava em uma pequena cidade rural chamada Shingletown, 200 quilômetros ao norte de Sacramento, em um rancho specific que apresentava uma escola specific para Lynsi e um punhado de outras crianças da cidade.
Por outro lado, posso garantir que é extremamente difícil e irritante fazer negócios na Califórnia. Entre as taxas aleatórias do Conselho de Imposto de Franquia, impostos da cidade, licenças comerciais, taxas de licença comercial, regulamentos, mudanças constantes da lei trabalhista e a ameaça cada vez maior de litígios caros, a Califórnia pode parecer que está punindo ativamente os empresários.
E depois há impostos de renda pessoais.
A Califórnia tem a maior taxa de imposto de renda pessoal. A taxa de imposto da Califórnia em um ganho de capital de longo prazo-o imposto que você paga depois de vender um ativo que você possui por mais de um ano-é 13,3%. Há um punhado de estados nos EUA onde essa taxa seria 0%. O Tennessee é um desses estados (o mesmo acontece com a Flórida, Alasca, Nevada, Texas, New Hampshire, Dakota do Sul e Wyoming).
Para que você venderia?
Se alguma vez fosse à venda, o In-N-Out valeria de forma conservadora US $ 10 bilhões. Se Lynsi vendesse a empresa enquanto period residente na Califórnia, ela tossia US $ 1,3 bilhão A Autoridade Tributária da Califórnia (que é chamada de Conselho de Imposto de Franquia). Se ela se mudasse para o Tennessee e morasse lá por mais de um ano para estabelecer oficialmente residência e depois vendesse US $ 10 bilhões, ela literalmente pagaria zero dólares ao estado.
E como eu disse, uma avaliação de US $ 10 bilhões para o In-N-Out pode ser baixa. Considere isso – a criação de cana vale US $ 12,5 bilhões. A Raisin Cane’s fez cerca de US $ 4,5 bilhões em receita no ano passado, em 850 locais. Estima-se (ninguém sabe o número exato) que a In-N-Out gerou US $ 5 bilhões no ano passado em torno de 425 locais.
Vamos jogar isso. Se elevar a cana valer a pena US $ 12,5 bilhões em US $ 4,5 bilhões em receita, isso é um ~ 2.8x Receita múltipla. Mas aumentar a cana tem menor receita por loja, margens mais baixas e está crescendo de maneira mais agressiva – coisas que alguns investidores gostam, mas outros veriam como mais arriscados.
Enquanto isso, a In-N-Out gera US $ 5 bilhões em receita de apenas 425 lojas, o que significa que cada loja gera cerca de US $ 12 milhões anualmente-mais do que o dobro do AUV (quantity médio de unidade) de Cane’s, Chick-fil-A, McDonald’s ou quase qualquer outra pessoa em alimentos rápidos.
E é aqui que fica muito actual: se o In-N-Out ganha US $ 1 bilhão em lucro líquido anualmente, uma avaliação de US $ 10 bilhões implica um 10x ganhos múltiplos. Isso é absurdamente baixo para uma empresa privada amada, de alta margem, dívida zero e seguida pelo culto, sem franquias, sem investidores externos e praticamente sem dívidas.
Vamos compará -lo com outras empresas de alimentos:
- A Chipotle negocia com 50x de ganhos e mais de 6x receita.
- McDonald’s negocia em cerca de 25x ganhos e ~ 9x EBITDA.
- A Starbucks negocia cerca de 30x ganhos.
Mesmo a criação de cana é avaliada em receita de 2,8x, com saída mais baixa por loja.
Se o In-N-Out estiver fazendo:
- US $ 5 bilhões em receita
- US $ 1 bilhão em lucro (margem líquida de 20%)
Então:
- A 20x ganhos múltiplos = avaliação de US $ 20 bilhões
- Uma receita 4x múltipla (ainda conservadora vs. Chipotle/Starbucks) = US $ 20 bilhões
E isso não é matemática de fantasia. Se o In-N-Out for vendido-e se os licitantes como Berkshire Hathaway, Jab Holdings ou Blackstone se envolvessem-você teria um frenesi de alimentação. A marca é primitiva, a economia é de elite e a pista de crescimento (se eles escolheram acelerar) é enorme.
Se Lysni se mudar para o Tennessee e vender a empresa por US $ 20 bilhões, ela economizará US $ 2,6 bilhões em impostos.
Ela também não poderia vender e ainda salvar
Mesmo que Lynsi não venda, a economia de impostos é insana. Vamos continuar usando a suposição de que a In-N-Out ganha US $ 1 bilhão em lucro por ano e que, como Lynsi possui 100% da empresa, todo esse lucro flui diretamente para ela como receita, seja por meio de dividendos ou distribuições.
De acordo com o imposto de renda pessoal da Califórnia, Lynsi deve 13,3% sobre esses US $ 1 bilhão a cada ano. São US $ 133 milhões por ano indo direto para Sacramento.
Após 10 anos, ela economizará US $ 1,33 bilhão. Após 20 anos, US $ 2,66 bilhões. Se Lynsi vive mais 40 anos (ela tem 43 anos) e os negócios permanecem exatamente iguais, cerca de US $ 5,33 bilhões entrarão nos bolsos ao longo de sua vida.
Outros bilionários que deixaram a Califórnia
Lynsi Snyder não é o primeiro californiano ultra-rico a aproveitar a migração de impostos estaduais. Nos últimos anos, bilionários como Elon MuskAssim, Larry Ellisone Joe Rogan Todos fugiram do estado a favor do Texas ou da Flórida. As motivações são geralmente as mesmas: impostos mais baixos, ambientes regulatórios mais amigáveis e uma melhor qualidade de vida para famílias e empresas.
Quando Larry Ellison se mudou para a Flórida em abril de 2021, ele pagou US $ 80 milhões por uma mansão em Palm Seaside. Em média, na última década, Larry ganhou cerca de US $ 1,7 bilhão por ano em dividendos da empresa que ele fundou, Oracle. E com cada um desses pagamentos de dividendos, o Conselho de Imposto de Franquia da Califórnia retirou 13,3% de desconto no topo. Ao sair da Califórnia, Larry salva US $ 233 milhões todos os anos. São US $ 644.000 todos os dias. A mansão de US $ 80 milhões que ele comprou? Ele pago por isso em economia de impostos em quatro meses.
Mas a partida de Lynsi Snyder é particularmente simbólica e dolorosa para a Califórnia. O In-N-Out tem sido considerado a melhor marca da Califórnia-Sunshine, palmeiras e versos da Bíblia no fundo da sua xícara de milk-shake. Mas quando mesmo o presidente da In-N-Out está pronto para se afastar da estrutura tributária da Califórnia, diz muito sobre o clima de negócios em mudança do estado.
Portanto, embora Snyder possa realmente amar os valores e a atmosfera acquainted do Tennessee, é difícil ignorar a vantagem financeira. Porque se e quando ela vender in-n-out, ela terá 1
