Nos corredores estreitos, onde os magnatas da mídia comércio de brutal lixo conversam, a decisão de David Zaslav para dividir a Warner Bros. Discovery em duas empresas-estúdio e streaming de um lado e canais a cabo de descoberta de Turner, por outro-está sendo julgado particularmente severamente.
Claro, diga os colegas de Zaslav, dissociar o lado de streaming e produção de conteúdo do mundo linear em declínio, faz sentido agora. A NBCUniversal fez o mesmo, girando seus canais de cabo em uma nova entidade, Versant. A Lionsgate acaba de separar a Streamer Starz de seu estúdio.
Mas Zaslav chegou apenas a Hollywood há um minuto, trazendo uma visão de criar um estúdio de Hollywood do século XXI com apenas tempo suficiente para comprar as escavações de Beverly Hills do produtor Robert Evans, obter um Rolls-Royce conversível e sair no pólo.
Qual foi o ponto, afinal, de combinar a Warner Bros. com a descoberta, a fim de criar uma escala de streaming para competir com a Netflix e a Disney+ em 2022, mesmo para relaxar a coisa toda três anos depois com uma queda de 60% no preço das ações da Warner?
“Essa coisa toda foi uma perda de tempo”, disse um executivo de mídia abertamente desconfiado, um dos vários que conversaram com a cera. “Eles perderam um tremendo valor para os acionistas. Foi um fracasso.” Este executivo adicionou: ““É um acordo que nunca teve uma likelihood e não deveria ter sido feito. Mas eles também fizeram um trabalho terrível administrando a empresa. ”
“O pacote de cabo apodrece o negócio nos últimos oito anos”, disse outro executivo de mídia, que também se recusou a ser nomeado. “Para ele [Zaslav] e [shareholder John] Malone – tanto Malone quanto Zaslav – eles estavam tentando sair da descoberta. ”
E, fazendo isso, comprei mais tempo, às custas dos funcionários da WBD, que já experimentaram várias rodadas de demissões e enfrentam incerteza aumentada agora.
Girando os canais de cabo “é um grande problema de seu prato. Isso dá para Gunnar [Wiedenfels, WBD’s CFO]”Disse ainda um terceiro executivo da mídia.“ Todo mundo está fazendo isso – Lionsgate, Comcast, agora Warner Bros. e a última pessoa que descobrirá [Disney CEO] Bob Iger. ”
Fazer o acordo da AT&T em 2022 pode não ter ajudado a Warner, mas ajudou Zaslav. “Ele ainda está à mesa. Se ele não tivesse feito o acordo, ele possuía scripps e descoberta, e essas coisas são o grande ato de desaparecimento”, disse esse executivo. “Então ele pagou demais, mas ainda está à mesa. No ultimate, para ele, foi ótimo. Para os acionistas, é um desastre.”
O pagamento em excesso é o que tornou particularmente assustador o desafio de Zaslav, agitando a empresa com uma quantidade impressionante de dívida que agora caiu para US $ 37 bilhões para uma empresa com um valor de mercado de US $ 26 bilhões. O spinoff exigirá outro empréstimo de US $ 17,5 bilhões.
Mas os executivos da Warner, não surpreendentemente, vejam de maneira diferente. Em sua ligação com analistas na segunda -feira, Zaslav observou que ele havia cultivado o serviço de streaming máximo – apesar de renomeá -lo três vezes diferentes – para uma força de conteúdo world.
“Quando formamos o WBD, a HBO Max period em grande parte um serviço de streaming doméstico que não possuía escala, proficiências tecnológicas básicas e uma estratégia de conteúdo diferenciada, além de perder mais de US $ 2 bilhões”, disse ele. “Continuamos a caminho de superar 150 milhões de assinantes até o ultimate de 2026 e entregar pelo menos US $ 1,3 bilhão em EBITDA ajustado este ano”.
A empresa registrou 122 milhões de assinantes de streaming no primeiro trimestre, incluindo 57 milhões no mercado interno.
Mas os erros de Zaslav foram bem documentados: renomear a HBO Max para Max (eles revertem); Apostando que os assinantes da HBO Max e Discovery+ se cruzariam e desfrutariam do conteúdo um do outro (eles não o fizeram); Imaginando que ninguém realmente se importaria se ele arquivasse alguns filmes completos (a comunidade criativa tinha um novo grande ruim nos estúdios).
E um ex -executivo da HBO refletiu a preocupação entre aqueles que trabalharam na rede premium: “É outra tentativa (triste) de recuperar um navio naufrágio”, disse esse indivíduo. “Conversei com alguns dos meus ex-colegas sobreviventes dos dias de ‘glória’ e eles estão bastante preocupados com o fato de que isso é outro curador de nada que recebe a imprensa e não transfer a agulha como uma estratégia de longo prazo. Eles estão preocupados com cortes e desvalorização de seu trabalho”.
Mas talvez o resultado mais saliente da divisão anunciada na segunda -feira seja a probabilidade de que a Warner Bros. e as propriedades do Turner Cable se tornem alvos para fusões e aquisições, pois cada uma se torna pequena o suficiente para atrair um adquirente quando a divisão acontecer no próximo ano.
“Quem pensa que a coisa da Warner-HBO continuará como uma empresa independente que está faltando o que está acontecendo aqui”, disse o segundo executivo. “Essa coisa é extremamente atraente. É pequeno o suficiente em valor líquido para qualquer um deles [streamers] – Netflix, Amazon, Disney – para comprá -lo. Que eles vão. ”
O terceiro executivo concordou. “Isso está apenas preparando todo mundo para a próxima dança de fusões e aquisições”, disse ele. “Sabemos que essas coisas são negociadas por 12-15x Ebitda e elas são vendidas por 15 a 30x. É isso que a Amazon pagou pela MGM. Mas nada disso vai acontecer quando você está arrastando um corpo morto. Como você consegue ‘fim de semana no Bernie’ e soltar o cadáver morto?”
Este executivo argumentou que, em última análise, a Disney precisará fazer o mesmo com suas propriedades lineares, incluindo ABC e ESPN.
Mescer a Warner com a descoberta “foi um grande erro de cálculo, mas foi mais um erro de cálculo do que o Iger na compra da Fox? Ele gastou US $ 71 bilhões em um monte de ativos a cabo. Ambos os caras pensaram que estavam comprando um estúdio com um monte de IP e Linear estava chegando. Mas o linear caiu de um clifado”.
Warner contestou veementemente que sua versão do Spinco seria um “cadáver” e disse que Wiedenfels estava comprometido em investir mais.
“Há uma percepção errônea de que nossas redes globais são o mesmo banco ruim que o Versant é”, disse um executivo da Warner. “É definitivamente diferente e configurado para ter an opportunity de se sair bem, esticar as asas, ver o que pode fazer. É world. Ele tem ativos digitais. Não interrompemos uma rede favorita como o Bravo – eles estão indo. E eles terão até 20% de participação no streaming e nos estúdios”.
O primeiro executivo discordou fortemente, argumentando que a CNN enfrenta um futuro particularmente terrível. “É um dia muito ruim para a CNN. As duas maiores marcas daquele lado da equação são TNT e CNN. [TNT] Agora segue em frente sem a NBA. E a CNN foi incrivelmente diminuída. ”
Os historiadores discutirão se o momento elementary de uma marca legada gloriosa como a Warner Bros. foi a venda de US $ 85 bilhões para a AT&T em 2018. Levou apenas três anos para a AT&T e depois girar esse ativo na fusão com a descoberta liderada por Zaslav.
Todos os três principais executivos disseram que o movimento apenas abriu o resultado inevitável na segunda -feira, resultante do declínio linear que a maioria dos estúdios de Hollywood Legacy não previu.
“Todos eles juntos perderam o fato, o que é óbvio aqui: os White Walkers estavam chegando”, disse o segundo executivo. “O fato de você estar seguindo os Starks, os lançamentos, quem quer que seja – quem se importa? Isso tudo vai acontecer.”
As ações da WBD fecharam 29 centavos na segunda -feira, para US $ 9,53.
Lucas Manfredi contribuiu para este artigo.
