A estátua de Albert Gallatin fica fora do Departamento dos EUA do Tesouro em Washington, DC
Andrew Harrer | Bloomberg | Getty Pictures
O mercado do Tesouro dos EUA na semana passada viu os investidores fugindo do refúgio, em uma jogada incomum que aumentou a turbulência do mercado causada pelas tarifas “recíprocas” do presidente dos EUA, Donald Trump – forçando -o a suspender os deveres.
Em apenas algumas sessões, o rendimento no Tesouro de 10 anos subiu para 4,592% na sexta-feira, o mais alto desde fevereiro. Da mesma forma, o rendimento de títulos do Tesouro de 30 anos conquistou o mais alto desde novembro de 2023 na quarta-feira passada. Embora os rendimentos tenham marcado desde então, eles ainda permanecem elevados.
Os rendimentos aumentaram cerca de 50 pontos base nos cinco dias para 11 de abril, de acordo com dados da LSEG.
Com os temores de recessão e os mercados permanecendo voláteis, a venda em tesouros period incomum, pois em períodos de incerteza os investidores geralmente tendem a se reunir com a segurança da dívida dos EUA.
A saída incomum levanta a questão: quem está vendendo – e por quê?
China ‘se atirando no pé?’
A China é o segundo maior credor estrangeiro da América após o Japão, mantendo cerca de US $ 760 bilhões em títulos do Tesouro.
“Acho que a China está na verdade, já está armando o tesouro”, disse Chen Zhao, estrategista -chefe international da Alpine Macro.
“Eles nos vendem tesouros e convertem os rendimentos em euros ou pães alemães. Isso é realmente muito consistente com o que aconteceu nas últimas duas semanas”, acrescentou. Os pães da Alemanha haviam resumido uma venda mais ampla em tesouros de longo prazo na semana passada, com seus rendimentos de 10 anos deslizando.
No entanto, outros sugerem que a venda de tesouros irá morder a China muito, pois prejudicará os EUA
Uma venda rápida reduzirá o valor dos títulos restantes, o que significa que a China incorreria em perdas em seus próprios investimentos, disse Michael Pettis, Bolsista sênior de Carnegie com base em Pequim.
“A China, vendendo as Holdings do Tesouro, estaria efetivamente atirando no pé”, disse Michael Brown, estrategista sênior de pesquisa de Peppostone. A China que a venda dos tesouros exigirá que o capital seja transferido de volta para Pequim e desencadeie uma apreciação no Yuan.
Esse será o “oposto preciso” do que Pequim está buscando, especialmente no momento em que o governo espera estimular a economia doméstica e amortecer o golpe das tarifas, disse Brown à CNBC.
Seguradoras de vida do Japão
O papel do Japão, o maior detentor da dívida dos EUA, também foi questionado. O chefe de políticas do partido no poder do país teria Enfatizou que o Japão não deveria “intencionalmente” vender suas participações no Tesouro depois que um legislador da oposição lançou a idéia de usar tesouros como uma ferramenta de negociação nas negociações comerciais bilaterais.
Um analista sinalizou que o Japão poderia realmente ser o maior culpado no Treasurys Selloff, e não na China.
“O Japão é realmente o maior problema”, disse Garry Evans, da BCA Research. Mais especificamente, as seguradoras de vida do Japão.
EUA tesouros no ano passado
“Está tudo muito bem para o governo japonês dizer, não vamos nos vender tesouros, mas não é o governo japonês que os possui. É a vida Nippon”, acrescentou.
Se essas seguradoras estiverem preocupadas com a Flip-Flopping de Políticas dos EUA e desejam reduzir a exposição, “não há muita coisa que o governo possa fazer”.
A venda também poderia ter sido alimentada por uma combinação de contas de pensão européia e japonesa que vendem tesouros de longo prazo para comprar renda fixa européia, disse Prashant Newnaha, estrategista macro da Ásia-Pacífico da TD Securities.
Fundos de hedge e ‘vigilantes de Bond’
À medida que a venda de títulos ganhava ritmo, os fundos de hedge poderiam ter sido forçados a relaxar as negociações de bacias hidrográficas, o que por sua vez adicionou mais combustível à venda, disse Newnaha. Quando os corretores emitem chamadas de margem, os fundos poderiam ter sido forçados a relaxar suas posições vendendo títulos do Tesouro para arrecadar dinheiro.
Estes negociações de base são comumente empregados por fundos de hedge macro e envolvem emprestar dinheiro para comprar tesouros, enquanto vendem contratos futuros vinculados a esses títulos com o objetivo de lucrar com as diferenças de preço.
“Vigilantes de Bond”, Um apelido de investidores que acompanham as políticas monetárias ou fiscais que podem ser inflacionárias, evitando a dívida do governo ou vendendo -as também, também faz com que a lista de vendedores suspeitos.
“Os vigilantes do vínculo atacaram novamente”. escreveu Ed Yardenique apontou que os recentes movimentos do mercado eram um sinal de que as políticas de Trump foram equivocadas.
Além dos fundos de hedge se desenrolam em posições, os vigilantes de vínculos impõem sua disciplina fiscal e garantem que o que tudo o que Trump deseja é colocado sob controle provavelmente catapultado na venda de Holdings, observou Newnaha.
Os dados mensais do Tesouro geralmente vêm com um atraso, e os números mais recentes divulgados em março são de janeiro. Os dados de abril estão programados para serem liberados Somente em junho. Dada a escala da venda e a falta de números claros e imediatos, não é fácil isolar partes específicas que o impulsionam e em que grau, disseram os observadores do mercado à CNBC.
Mas submarcar todas as conjecturas é a percepção de diminuir a confiança nas políticas dos EUA.
A “natureza incoerente e volátil” da fabricação de políticas está prejudicando significativamente o apelo dos tesouros como um refúgio seguro, disse o Brown, de Pepperstone.
Os flip-flips da América no que diz respeito às tarifas prejudicaram a confiança nos ativos dos EUA que levaram a um enfraquecimento no dólar americano, o que normalmente seria um beneficiário de investidores que procuram ativos de refúgio seguro.
“Se a confiança do mercado os problemas com o governo dos EUA se deteriorarem ainda mais, esse pode ser o catalisador da venda para assumir sua próxima etapa”, disse Newnaha.
