Thomas Fuller | Imagens SOPA | Lightrocket | Getty Photographs
Empresa: World Funds Inc (GPN)
Negócios: Pagamentos globais é uma empresa de tecnologia de pagamentos que fornece software program e serviços a seus clientes em todo o mundo. Por meio de seu segmento de soluções comerciais, ele fornece soluções de tecnologia e software program de pagamentos globalmente para empresas de tamanho pequeno e médio e selecionam clientes de mercado intermediário e corporativo. Oferece serviços de autorização, liquidação e financiamento, suporte ao cliente, resolução de estorno, serviços de reconciliação e gerenciamento de disputas, aluguel de terminais, vendas e implantação, serviços de segurança de pagamento, cobrança e relatórios consolidados. Ele oferece uma variedade de soluções de software program de gerenciamento de negócios que otimizam as operações comerciais para os clientes em vários mercados verticais. Por meio de seu segmento de soluções de emissores, ele fornece instituições financeiras e tecnologias de varejistas para gerenciar seus portfólios de cartões. Ele fornece pagamentos comerciais flexíveis, contas a pagar e soluções alternativas de pagamento eletrônico que suportam processos de pagamento B2B para empresas e governos.
Valor da mercado da ação: $ 19,98B (US $ 81,93 por ação)
Pagamentos globais em 2025
Ativista: Elliott Funding Administration
Propriedade: n / D
Custo médio: n / D
Comentário ativista: Elliott é um investidor ativista muito bem -sucedido e astuto. A equipe da empresa inclui analistas das principais empresas de personal fairness de tecnologia, engenheiros, parceiros operacionais – ex -CEOs de tecnologia e COOs. Ao avaliar um investimento, a empresa também contrata consultores especializados e de gerenciamento geral, analistas de custos especializados e especialistas do setor. Elliott frequentemente assiste às empresas por muitos anos antes de investir e tem um extenso estábulo de candidatos impressionantes do conselho. A empresa historicamente se concentrou no ativismo estratégico no setor de tecnologia e tem sido muito bem -sucedido com essa estratégia. No entanto, nos últimos anos, seu grupo de ativismo cresceu, e Elliott tem feito muito mais ativismo orientado para a governança e cria valor a partir de um nível de conselho em uma amplitude muito maior de empresas.
O que está acontecendo
Elliott tem tomou uma posição em pagamentos globais.
Nos bastidores
Os pagamentos globais são um provedor líder de processamento de pagamentos e soluções de software program, focado em servir pequenos e médios comerciantes e selecionar clientes de mercado intermediário e corporativo. A empresa opera através de dois segmentos: soluções comerciais e soluções emissoras. A Service provider Options, contribuindo com cerca de três quartos do whole de vendas, fornece soluções de pagamento para permitir que os clientes aceitem cartão, cheque e pagamentos digitais, oferecendo autorização, liquidação, financiamento e outros serviços. Simplificando, os pagamentos globais, como adquirente de comerciantes, atuam como intermediário entre o comerciante e a rede de cartões para autorizar e facilitar transações. Por meio de seu segmento de soluções de emissores, os pagamentos globais fornecem soluções de comércio abrangentes que apoiam o ecossistema de pagamento para emissores por meio de ofertas como processamento principal, tokenização corporativa e muito mais. Este segmento foi formado em 2019 seguinte a combinação de pagamentos globais e serviços totais de sistema (“TSYS”) em uma fusão de All-Inventory da Iguals para criar uma empresa líder de pagamentos com presença nos serviços de adquirir e emissores comerciais.
Pico em 2021 a aproximadamente US $ 220 por ação e um valor corporativo para os ganhos antes dos juros, impostos, depreciação e amortização (EV/EBITDA) de cerca de 25 vezes, a empresa hoje negocia cerca de US $ 80 por ação e com um múltiplo de alto dígito. A empresa conseguiu pisar na água durante a pandemia, apesar da desaceleração international das transações e seu foco em pequenas e médias empresas. No entanto, o crescimento das vendas diminuiu significativamente desde 2020, agora abaixo da taxa de crescimento de altas soldados do mercado, implicando perda de participação de mercado para disruptores como Stripe, trevo de Fiserv, Shopify e outros. Isso é tudo muito interessante, mas não sobre o que se trata essa campanha ativista. Trata -se de uma empresa que fez uma aquisição mal recebida “aposta na fazenda” e agora está em um ponto de inflexão que determinará seu futuro.
Em 17 de abril, os pagamentos globais anunciaram que possuía concordou em adquirir o Worldpay da Constancy Nationwide Data Providers (FIS) e da empresa de personal fairness GTCR. A aquisição de dinheiro e compartilhamento de três vias também envolveu pagamentos globais, despojando seus negócios de soluções de emissores (anteriormente conhecidos como TSYs) para o FIS em um acordo que avaliava o WorldPay em US $ 24,25 bilhões e soluções em emissores em US $ 13,5 bilhões. World Funds’ shares fell 17% following the announcement for a lot of good causes: (i) this acquisition was introduced after administration’s commitments at their 2024 Investor Day to pursue elevated shareholder returns, divestments, and, at most, small bolt-on acquisitions, (ii) administration has a poor observe report of integrating (or failing to combine) acquisitions resembling TSYS and AdvancedMDe (iii) a empresa pagou demais pelo WorldPay-adquirindo-o em EBITDA 10,5-TEMES versus o comércio de pagamentos globais múltiplos de 6,5 vezes. Além disso, os investidores ficaram céticos em relação a acordos desse tipo no espaço de pagamentos depois que dois dos três maiores acordos feitos em uma onda de consolidação de 2019 foram desenrolados (pagamentos globais – TSYS e FIS – Worldpay).
Mas a boa notícia é que o fracasso é o preço. A gerência acha que a transação do mundo faz sentido estratégico para pagamentos globais, simplificando seu modelo de negócios em um provedor de soluções de comércio puro de jogo e que fornecerá US $ 600 milhões em sinergias anuais de custo e US $ 200 milhões em sinergias de receita. O mercado não está acreditando nisso ou tem pouca fé que a administração pode alcançar essas sinergias. De onde as ações negociam hoje, se a gerência puder chegar perto de alcançar essas sinergias e executar nessa transação, será um bom retorno para os acionistas. O que essa empresa precisa agora é de ajuda na execução e credibilidade aprimorada, e Elliott pode fornecer os dois.
Existem empresas que podem usar a representação dos acionistas no conselho e empresas que precisam. Os pagamentos globais estão muito mais próximos deste último. Um conselho reconstituído que responsabiliza a gerência é responsável, se compromete a uma moratória de fusões e aquisições e acrescenta aos membros com experiência que integra grandes aquisições, quase imediatamente restaurará a confiança dos investidores na empresa. Posteriormente, o conselho pode começar a desertar e, possivelmente, recomprar ações no momento apropriado, se as ações dos pagamentos globais ainda estiverem significativamente subvalorizadas. Também esperaríamos que o conselho fizesse a coisa mais importante – supervisionar e avaliar a gerência sênior, mas não achamos que haja alguma mudança de gerenciamento de materiais antes de uma aquisição tão grande como essa.
Dada a oposição quase common à aquisição do mundo e à baixa confiança dos investidores na administração, esperaríamos que Elliott possa entrar nessa placa com qualquer slate razoável. Em uma situação contestada para o conselho unitário de 10 pessoas usando um cartão de proxy common, os pagamentos globais quase certamente enfrentariam derrota significativa. Elliott recentemente ganhou dois dos quatro assentos Em Phillips 66, em uma luta por procuração com um grau muito mais alto de dificuldade. O fundo fez sua reputação como ativista há quase duas décadas como principalmente um ativista estratégico em empresas de tecnologia, fazendo grandes retornos que vendem empresas vendidas ou participando da aquisição. No entanto, Elliott evoluiu para um ativista muito mais amplo e abrangente em estratégia, setor e geografia. Hoje, a empresa geralmente faz o seu melhor ativismo a partir do nível do conselho. Acreditamos que um conselho reconstituído que inclui um representante de Elliott restaurará a confiança dos investidores e aumentará a probabilidade de uma integração bem -sucedida do Worldpay.
Ken Squire é o fundador e presidente da 13D Monitor, um serviço de pesquisa institucional sobre ativismo dos acionistas, e o fundador e gerente de portfólio do 13D Activist Fund, um fundo mútuo que investe em um portfólio de investimentos ativistas 13D.
